3.4 调研分析

前面介绍过，庄家把坐庄过程看作是投资一个新项目，在坐庄前需要进行充分的调研分析，然后再进行实际操作。调研分析主要分三个方面进行，分别是宏观经济分析、行业分析、上市公司分析。

3.4.1 宏观经济分析

股市有“经济晴雨表”之称，表明股市是宏观经济的先行指标。从长远来看，宏观经济是影响股市的唯一因素，其他因素可短期内改变股市的走势，但改变不了股市的长期走势。

1.宏观经济对股市的影响

经济周期的变动，会给股市带来一定的影响，比如宏观经济存在复苏、高峰、衰退和谷底这种反复循环的周期性波动，会给股市带来不同的投资效果。

·复苏。在复苏阶段，随着经济结构的调整，经济在最低谷之后出现缓慢复苏的势头，产出、就业、消费开始增加，企业业绩回稳，开始派发股利，投资者发觉持股有利可图，于是纷纷购买，使股市缓缓回升。

·高峰。在高峰阶段，经济增长开始加速，人们对经济发展前景预期乐观，消费欲望刺激物价和生产，企业盈利大增，股价相应增多，股票价格也上涨至最高点。

·衰退。在这一阶段，市场供求关系发生变化，利率提高，企业成本上升，产品滞销，利润相应减少，股利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳纷纷抛售，使股票价格下跌。

·谷底。在这一阶段，整个经济生活处于百业凋敝的萧条局面，需求严重不足，大量企业倒闭，失业率升高，人们对未来预期悲观。企业整体盈利水平极低，股票持有者纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌。

股市中有一句谚语：选股不如选时。根据经济循环周期，经济复苏到高峰期，是股票投资的最佳时机；衰退期、谷底阶段的投资策略，则应以保本为主。另外，不同行业的股票，在不同的经济周期中也会有不同的表现，能源、制造（机械、电子）业股票，在股市上升初期往往涨幅领先；公用事业股、消费弹性较小的日用消费品部门的股票，在下跌趋势的末期则发挥较强的抗跌作用。这是投资者在确定投资组合时，必须要注意的问题。

2.宏观经济分析所关注的指标

宏观经济分析中主要使用以下一些指标，投资者在媒体中经常可看到对这些指标的报道。

（1）国内生产总值（GDP）

GDP是一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济活动中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。通常用GDP来衡量该国或地区的经济发展综合水平。

若一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。这时，中央银行将有可能提高利率，实行紧缩的货币政策。反之，若国家的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力降低。这时，中央银行可能会降低利率以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，将使该国货币的吸引力随之下降。

国家统计局网站公布的数据显示，2009年我国全年国内生产总值335353亿元，比上年增长8.7%。从2005年到2009年国内生产总值如图3-1所示，从图中可以看出，我国GDP这几年都是连续大比例增加的。

（2）工业增加值

工业增加值是指工业企业在一定时期内（一个季度或一年），以货币形式表现的工业生产活动的最终成果；是工业企业全部生产活动的总成果减去在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；是工业企业生产过程中新增加的价值。

（3）CPI和PPI

CPI是消费者物价指数的英文缩写，又称为零售物价指数，反映消费者为购买消费品而付出的价格的变动情况。

而PPI是生产者物价指数的英文缩写，反映企业为购买材料而付出的价格的变动情况。

我国国家统计局每月中旬将公布上一个月的CPI和PPI数据，从这些数据可以分析出是否处于通货膨胀状态。例如，在国家统计局网站中可以看到，2009年全年居民消费价格比上年下降0.7%，表示2009年没有出现通货膨胀。

（4）货币供应量

货币供应量是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，由中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。

我国从1994年三季度起，由中国人民银行按季向社会公布货币供应量统计监测指标。我国货币供应量指标分为以下三个层次。

·流通中的现金（M0）：指单位库存现金和居民手持现金之和；

·狭义货币供应量（M1）：指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款；

·广义货币供应量（M2）：指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款，以及证券公司的客户保证金。

上面提到的“单位”是指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位。

中央银行可以通过增加或减少货币供应量调节货币市场，实现对经济的干预。

（5）利率

利率又称利息率，是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。利率直接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价。按年计算则称为年利率。其计算公式是：

利率=利息额÷本金÷时间×100%

利率是经济学中一个重要的金融变量，几乎所有的金融现象、金融资产均与利率有着一定的联系。利率政策已成为各国中央银行调控货币供求，进而调控经济的主要手段，利率政策在中央银行货币政策中的地位非常重要。

例如，当CPI很高可能造成通货膨胀时，一般可以通过上调利率，提高资金的使用代价，来间接调控CPI。通常，当CPI大于一年期存款利率时，上调利率的可能性就比较大了。

（6）汇率

汇率亦称“外汇行市或汇价”，是指一国货币兑换为另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。

汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的，要销售到国际场中去，其商品成本一定会与汇率相关。汇

率的高低也就直接影响该商品在国际市场中的定价，从而影响商品的国际竞争力。

一般来说，本币汇率下降，即本币对外贬值，能起到促进出口、抑制进口的作用；若本币汇率上升，即本币对外升值，则有利于进口，不利于出口。

例如，近年来，日本和美国要求人民币升值的一个重要因素是，人民币升值可令中国出口商品在国际市场中的成本升高，从而打击中国商品在国际市场中的竞争力，并反过来刺激中国大量进口他们的商品。

（7）外汇储备

外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府持有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

外汇储备的具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。

3.宏观经济分析关注的政治因素

政治因素对股价也会产生重要影响。

政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动，如重大经济政策和发展计划以及政府法令、政治措施等。政治形势的变化，对股票价格的影响主要表现在以下几个方面。

（1）国际形势的变化，如外交关系的改善，会使有关跨国公司的股价上升。投资者应在外交关系改善时，不失时机地购进相关跨国公司的股票。而如果与某一国的外交关系出现困难，则要回避与该国相关的股票。

（2）战争，使各国政治经济不稳定，人心动荡，股价下跌，这是战争造成的广泛影响。但是战争对不同行业的股票价格的影响又有所不同，如战争使军需工业兴旺，那么凡是与军需工业相关的公司，股票价格必然上涨，因此，在发生战争时，投资者应适时购进军需工业及其相关工业的股票，售出容易在战争中受损的公司股票。我国奉行的是和平外交政策，这么多年来都没有发生过战争，其他国家之间的战争对我国的股票市场也有一定影响，因为现在有很多上市公司已经在对世界各国进行投资，如果上市公司正好在战争发生地有投资，可能会对该公司的业绩产生影响。例如，据相关新闻报道，中国企业在利比亚有投资，这次利比亚发生战争，中国企业的损失达到上百亿。

（3）国际重大事件，如地震、海啸、流行病疫情、其他重大事件都会对股市产生影响。例如，日本由地震引起的海啸导致核电站出现泄漏，对日本的经济产生重大影响，同时也影响全世界各地与核电相关的企业。

（4）国家重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策，会对股价产生重大影响。国家重点扶持、发展的产业，其股票价格会被推高；国家限制发展的产业，股票价格会受到不利影响。货币政策的改变，会引起市场利率发生变化，从而引发股价变化；税收政策方面，能够享受国家减税免税优惠的股份公司，其股票价格会出现上升趋势。

3.4.2 行业分析

公司的成长受制于其所属产业和行业兴衰的约束，公司所属行业的性质，对股价影响极大。在对股票进行投资前，庄家必须对公司所属的行业性质进行分析。

行业分析的主要任务包括：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的因素，预测行业未来的发展趋势。

国民经济的发展是有周期性的，这种周期性对各行业的影响各不相同，行业分析主要是从经济发展的周期性，以及国家对不同行业的支持力度方面进行分析。在我国证券市场，行业的分类有很多，根据各行业的发展状态，可将这些行业分为以下三类。

·增长型行业：增长型行业的运行状态与经济周期并不紧密相关。这些行业的增长并不一定和经济周期同步，主要依靠技术进步、新产品的不断推出，使行业呈现长期增长的形态。通常，高科技行业就属于这类行业。

·周期型行业：周期型行业的运行状态与经济周期紧密相关。当经济处于上升时期，行业也会进入增长状态；当经济处于衰退时期，行业的发展也相应衰退。例如，消费品行业就属于典型的周期型行业。

·防守型行业：防守型行业的经营状况在经济周期的上升或下降阶段都很稳定。因为这类行业的产品需求相对稳定，经济周期对其影响很少。通常，生活必需品行业或必要的公共服务行业都属于防守型行业。例如，医药行业受经济周期的影响就很小。

每个行业都要经历一个由成长到衰退的过程，这个过程称为行业的生命周期。通常将行业的生命周期分为以下四部分。

·幼稚期：幼稚期是指一个行业的萌芽和形成时期，这一时期的市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，主要致力于开辟新用户、占领市场。但在该时期，从技术上来说，有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地。此时期属于高风险、低收益时期。

·成长期：行业的成长实际上就是行业的扩大再生产。这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋稳定。这一时期企业的利润增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高。

·成熟期：行业成熟首先表现为技术上的成熟，即行业内普遍采用的是适用的，且至少有一定先进性、稳定性的技术。产品的基本性能、式样、功能、规格、结构都趋向成熟。行业的成熟期是一个相对较长的时期。进入成熟期的行业市场已被少数资本雄厚、技术先进的大厂商控制，这时，行业增长速度降到合适的水平，行业的利润由于一定程度的垄断达到较高水平，由于市场结构比较稳定，风险相对较低。

·衰退期：行业衰退是客观的必然，是行业新陈代谢的表现。这一时期的市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。

3.4.3 公司经营业绩分析

公司经营业绩，是判断股价的关键。从表面上看，股价似乎与企业效益、业绩之间没有直接关系，但从长远的眼光来看，公司经营效率提高，利润率提升，可以带动股价上涨；效率低下，业绩不振，股价也会跟着下跌。

因此，庄家在确定具体操作的股票时，首先要了解该上市公司的经营业绩情况，做到心中有数，并可根据公司的业绩变动情况确定操作的阶段。

公司经营效率和业绩的高低，可以从各个方面衡量，如利润率、盈利能力、每股盈利比例、投入产出比例、人均产值、单位设备产值、设备能力利用率以及收入成本指标等。其中利润增长的比例，是判断股价动向的一个关键因素。

利润持续增长的公司，股价就会上涨。更具体地说，预期利润增长的公司，股价会上扬；反之，预期利润降低的公司，股价则会滑落。公司利润增加，则股利会提高，买该公司股票的人就会越来越多；公司利润减少，投资者就会纷纷售出所持股票，从而使股价下跌。但投资者也要注意生产效益、业绩与股价之间有时会出现时间偏差，即有时股价的变动会先于利润的增长，有时又会随着利润的增加而发生变动。长期投资者只要把握了股价与业绩的这种相互关系，就会在股票投资中稳操胜券。

庄家在分析上市公司业绩时，并不是只去看已经发布的业绩报告，因为那些数据只是代表公司过去的经营成果。庄家进行调研分析的目的是从当前经营情况，预测出该公司后期业绩的走势，然后再决定是否有操作价值。例如，一些业绩稳定的蓝筹股，由于业绩变化不大，流通盘又比较大，通常都不是庄家坐庄的首选目标，庄家持有这些股票，只是为了稳定大盘，必要时用来砸盘而已。庄家通常对那些预期业绩有较大改观的上市公司感兴趣，通过庄家到上市公司进行深入细致的调研，可以较早地掌握这些数据，完成建仓，等到散户发现这些业绩预期有改观的公司时，再去追入，就比庄家晚了一步。