三、中小微企业为什么要挂牌“新三板”

如果有人说他会拒绝向银行申请信用卡，并且拒绝的理由是“如果申请信用卡，就要向银行公开存款、购买不动产和动产以及工资收入等个人信息，会给自己带来麻烦”——在二十年以前，也许会有人表示同意。而在当今，每个人听了都会笑掉大牙。随着社会的发展，向政府部门、金融、医疗、教育、商业、交通和电信等机构提供个人信息已经很平常，这样做并没有给人们的日常生活带来灾难。相反，建立和完善社会信用制度，极大地降低了社会沟通的成本，提升了每一个人的工作效率和生活质量。

公司的发展不但要注重商业价值，更需要肩负社会责任。社会责任并不仅限于投资者利益保护，还将涉及环境污染、食品卫生、药品安全、劳动者权益等公众关心的诸多问题。

起初，企业的信息披露更多的源于强制性要求，政府根据法律或规定强制相关公司进行信息披露。社会舆论监督也会促使知名公司进行披露，如果一个公司不重视社会责任，必然对公众形象、商业信誉以及市场占有率造成不利影响。当越来越多的公司通过主动信息披露提高社会影响力，塑造社会形象，会给竞争者造成舆论压力，这时，会有更多的企业主动选择信息披露。未来，商业社会的信息透明度会越来越高，公司主动披露社会责任信息报告案例也会越来越多，披露的程度也会越来越高。

不要去说什么自己公司做的是“独门”生意，供应商和客户如何金贵，容不得半点儿地信息披露。注重社会责任的公司，必将会从市场中获得更大的回报。随着社会的进步，这类视公开披露为洪水猛兽的企业今后会越来越少。

目前，“新三板”上信息披露违规的现象比较突出，造成这些现象主要原因是主办券商督导不力、企业对信息披露的重视不够，企业相关负责人对市场规则不熟悉等。如果一个企业家的格局宽广、理想远大，就不应该把信息披露当成负担，而应该把信息披露看作企业进入资本市场和建设商业信用应该履行的基本功。

中小微企业在经营规模、经营能力、盈利能力、现金流表现、发展能力和在供应链中的地位等指标的整体表现较差，信用风险较高，大型金融机构的银行都嫌弃，凭什么股票在“新三板”挂牌，立马咸鱼翻身，风流儒雅了？在“新三板”市场上能顺利融资，唯有积极配合主办券商的持续督导、认真履行信息披露的义务，完善内部治理机制，规范运营、诚实守信，保护好投资者的利益。

资本具有提高劳动生产力、为社会创造财富的力量，它是市场经济持续繁荣的生命线，是社会发展和进步的根基。公民可以直接将储蓄投资于实业，在工商部门登记备案，成为某公司的股东，促进资本形成。另一方面，初创企业也可以直接从天使投资、风险投资和私募基金等机构获得资金，被资本发现。

虽然增加社会的资本存量并非只能通过资本市场才能完成，但是，资本形成以后在二级市场中流通主要还是要借助于成熟的资本市场。

作为创新创业的成长型中小微企业进入资本市场最便捷的通道，“新三板”首先被赋予了一级市场的功能。“新三板”市场在准入标准、分层管理、信息披露、行政监管和自律管理等方面的制度保证了资本形成的透明度和高效率。同时，依托于全国股转公司和中国证券登记结算有限责任公司开发的全国股份转让登记结算系统，“新三板”还被赋予了二级市场的功能，能够很方便地公开转让股票，实现资本的流通。

（1）“新三板”证券账户与深交所A股证券账户合并，持有深交所A股证券账户即可进入“新三板”系统进行交易。

（2）“新三板”实现了电子化报盘系统，投资者可通过主办券商的客户终端自动报盘，方便交易。

（3）投资者还可以在主办券商的营业网站或通过行情软件方便地查看挂牌公司股票的报价、成交等信息。

如果某一个国家的人民凭一己之力无法创造资本，或者无法实现资本的流通，那么，他们即使能够以惊人的热情和卓绝的努力投身到热爱的事业中，却也很难实现财富的积累。为什么会出现这样奇怪的现象？不是说“一分耕耘，就有一分收获”“辛勤加汗水就等于成功”吗？秘鲁著名经济学家赫尔南多·德·索托⁽¹¹⁾的畅销书《资本的秘密》中给出了答案。

德·索托及其团队研究发现，贫困国家的穷人掌握财产的方式，有着相当大的缺陷：他们的房屋建筑在所有权记录不够完善的土地上；他们的公司即没有法人地位，也没有明晰的职责；企业处于金融家和投资者视野之外；他们的财产权利没有得到可靠的登记和确认，无法顺利转化成方便交易的资本。他们的交易只能在彼此了解和信任、范围狭隘的熟人圈子中进行，而不能延伸到开阔的市场上。他们的财产，即不能作为抵押物而获得投资，也不能投资为股票。与之形成鲜明对比，在西方发达国家，每一块土地、每一座建筑、每一台设备、每一件库存，都在所有权文件中得到过表述。他们的资产与其他领域的经济活动紧密相连。所有权文件成为这一庞大、潜在的生产过程的可见标志。得益于这种表述，财产可以作为贷款抵押物使用。

在美国，开办新型企业的一个最重要的资金来源就是企业家房产的抵押贷款，这些财产能够作为资产所有人的信誉证明，它们是用来偿还债务、缴纳税款的保障，是建立可靠而普遍的公共管理设施的基础，也是发行有价证券（譬如背书抵押债券）的基础。这些有价证券还可以在二级市场上销售和再贴现——通过这一系列过程，西方国家最终能够为资产注入活力，并使它们成为通用的资本。

正是因为缺乏这种表述体系，大多数的贫困国家处于资本不足的局面。这就如同一家资本不足的公司，它发行的有价证券的价格将明显低于公司的收入和资产的实际价值。这些国家穷人创办的公司，根本无法依赖发行股票或债券而获得投资。换言之，没有上面的表述体系，他们的资产就是一种“僵化”资本。⁽¹²⁾

“新三板”就是一种促进资本形成的表述体系：

（1）“新三板”是由国务院批准设立，是国家级层面的场外交易市场，战略地位高；

（2）“新三板”挂牌过程中，要求主办券商、律师事务所、会计师事务所等证券服务机构共同参与，前提条件就是公司股权清晰，股东出资合法合规，公司财产的权属没有纠纷，财产权转移手续办理完毕；

（3）公司在“新三板”挂牌的准入条件相对较低，具有一定的普遍性；

（4）“新三板”股东证券账户和股份登记所有权明确，具有充分的法律效力；

（5）“新三板”的全国股份转让登记结算系统电子化，有利于资本的流转等。

大部分公司在“新三板”挂牌以前，股东的股权确认需要在律师和审计师协助下签署“股东协议”“投资协议”或“增资协议”等一系列法律文件来约定，然后再通过修改“公司章程”在工商部门备案予以确认，除非企业最终上市IPO，否则相关股权转让的手续烦琐复杂。并且，投资人稍有疏忽，就会形成纠纷。大小股东因为股权的份额吵个面红耳赤的案例屡见不鲜，甚至要闹到去法院打官司。

公司有合理的融资需求，选择在“新三板”挂牌，这非常值得鼓励。那么，到底什么是合理的融资需求呢？说直白一些，公司融资并不是缺米下锅，更多的情况是寄希望于通过融入资金快速复制成功的商业模式，发展壮大。投资人相信自己的投资未来会有预期的回报，才会拿出真金白银。

资本市场不是公益慈善的平台，少期望有雪中送炭，更多的往往是锦上添花。

“新三板”改变以往中小微企业无法与资本市场实现对接的难题，也使不同风险偏好的投资者增加了一个可供选择的投资渠道。投资者获得利润的渠道越多，资本市场的发展也愈加繁荣。

生活不只是眼前的苟且，还有诗和远方。