四、国债风险指数趋势

意大利国债风险指数在1993年5月7日有数据。

从意大利国债风险收益率与利差走势来看，基本体现出周期性特征，国债收益率与利差，达到最大值的时间，分别在1999年9月、2004年4月、2009年6月、2012年9月和2017年6月，其国债收益率利差分别为1.92、1.97、3.01、3.30和2.42，其间，意大利国债风险指数最大值均为80—100水平，相应时间段国债风险最小；达到最小值的时间，分别在1993年11月、2000年8月、2007年6月—2008年6月、2011年11月和2018年5月，其间，荷兰国债风险指数最低为0水平，相应时间段的国债风险最大。从意大利国债风险指数小于50的区间分布看，主要分布在三个区间：一是1993年1月—2001年5月，与亚洲经济危机，导致市场恶化，美国新经济泡沫积聚和美联储不断加息因素有关；二是2005年11月—2008年10月，与美国次贷危机有关；三是2011年11月—2012年9月，与欧债危机、美联储退出定量宽松货币政策和加息预期的不断强化与实现等综合因素有关。2018年12月31日，意大利国债收益率利差达2.27%，国债风险指数为86.60水平（参见图3-6和图3-7）。

未来两年，随着意大利经济复苏放缓，长期国债收益率可能较短期国债收益率更进一步下降，意大利国债利差可能进一步收窄，国债风险指数可能进一步下降至0附近，国债风险可能显著上升。

图3-6 意大利国债风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图3-7 意大利国债收益率与利差走势（%）

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